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  本文约稿作者| 哥吉拉

  数据支持 | 勾股大数

  一直以来 ,“大炮一响,黄金万两”是被投资者奉为圭臬的铁律 。

  可今年以伊战火重燃 ,中东局势全面升级 ,原油价格应声暴涨,但黄金 ,这个本该笑到最后的安全资产 ,却意外遭遇重挫。

  3月3日,金价单日大跌4.46% 。随后虽有小幅反弹 ,但很快又掉头向下 ,接连放量回调 。最近短短两天,金价累计跌去200美元 ,目前正死守5000美元的核心防线。

  (纽约黄金主力期货合约价格走势 ,来源:同花顺)

  白银更惨 。3月2日以来累计跌近15% ,3月3日当天更是重挫5.25% ,退守80美元关口 。

  战争越打越烈 ,恐慌情绪蔓延 ,黄金的避险光环,怎么突然就不灵了?

  更重要的是——接下来 ,金价会怎么走?

  01

  避险失灵 ,发生了什么?

  要搞清楚黄金为什么跌,得先搞清楚最近市场在慌什么。

  最核心的变量 ,是油价 。

  以伊战事升级后 ,霍尔木兹海峡——全球最重要的石油运输通道——被实质性封锁 。布伦特油价一度飙升至120美元/桶,虽然近期有所回落 ,但仍稳稳站在90美元上方。

  更令人不安的是 ,伊朗方面已放话:要让油价干到“200美元 ” 。

  其实战争一开始时,金价是一度大涨的  。

  2月18–23日春节假期 ,美国与伊朗在波斯湾军事对抗加剧 ,导弹袭击风险陡增;尤其是2月28日美以联合对伊朗发动军事行动 ,伊朗高层遇袭 ,中东局势急剧恶化。

  期间 ,市场担忧冲突冲击全球能源供应链 ,触发强避险潮,资金从股市 、债市撤离 ,涌入黄金;导致2月下旬国际金价从4900美元/盎司一度飙升超过5400美元/盎司 ,创下历史新高。

  但很快,这个逻辑被强势扭转了  。

  3月3日 ,伊朗正式宣布封锁霍尔木兹海峡 ,布伦特原油单日暴涨8%,欧洲天然气飙升40% 。这让市场突然意识到:油价飙涨 ,意味着通胀压不住了。

  通胀压不住 ,就意味着美联储没法降息 。

  CME利率期货显示,市场对3月降息的预期从70%骤降至2.5% ,6月降息概率从78%砍到39% ,全年降息幅度从150bp下调至50bp以内 。

  当天 ,美元指数大涨0.7% ,站上99.5;10年期美债收益率跳升7bp至4.05%。

  这导致了黄金持有机会成本飙升 ,资金开始从黄金大量涌向美元、美债 。

  更严峻的是 ,随后以伊战争不断激化,随着霍尔木兹海峡被实际性封锁 ,国际原油价格进一步飙升 ,一度涨至120美元/桶的极端水平 。

  (布伦特原油价格走势,来源:同花顺)

  而另一方面 ,在当时黄金价格已经飙升到5400美元的历史高位 ,积累了空前巨大的盈利空间。刺激了机构 、短线资金高位获利了结,触发程序化抛售潮 。

  实际上 ,这是市场对黄金交易逻辑一次全面强力转向 ,逻辑链条其实很清晰:

  中东战事→油价飙涨→通胀预期升温→降息预期逆转→美元/美债收益率飙升→黄金高位抛售 。

  简单一句话:美元涨,黄金跌。

  在很多时候 ,这个规律实都是一个很符合现实走势 ,因为黄金是不生利息资产 ,美元利率越高 ,持有黄金的机会成本就越大 。

  换言之 ,美元越值钱 ,用美元计价的黄金就更便宜  。

  同理,美元指数走强 ,黄金价格也会相应走弱。

  所以如果我们把今年来的美元指数走势与黄金价格走势叠加 ,会看到它们几乎是完全背离的。

  当然,在极端避险 、全球战争危机、全球央行疯狂购金的环境时 ,美元和黄金可以也同时大涨的(如俄乌战争刚爆发时)  。

  但这一次黄金价格由于前期已经飙升太多 ,已经计价了以伊战争预期(2025年6月以伊开打,2026年初美伊局势加剧也导致金价史诗级大涨) ,所以这次金价回调 ,是情理之中的 。

  那么现在的问题是:接下来会怎样?

  答案也很直接:只要油价还在涨,通胀还在升温 ,降息预期还在被压制 ,黄金就很难翻身。

  看看美元指数的K线图 ,不仅已经突破100美元 ,还在量价齐升 ,这在技术分析中是极具杀伤力的单边趋势 ,叠加高通胀导致美联储降息预期被压制,美元指数仍有冲高的可能 。

  (美元指数走势 ,来源:futu)

  反观黄金的K线 ,目前已跌回5000美元的核心防线,但已经开始有难以站稳的迹象 ,一旦跌破这个位置 ,短期下杀的可能就会变大 。

  02

  短期承压,长期逻辑没变

  短期来看 ,“美元涨 、黄金跌 ”的交易逻辑被持续强化之下 ,黄金的抛压会很大。

  但我们也要看清楚,美元指数的走强 ,并不是美元变强了 ,而是其他货币变弱了 。

  实际上 ,能源危机 、地缘冲突 ,把欧盟、日本 、英国等经济体推向了比美国更深的泥潭 。欧元 、日元 、英镑比美元跌得更惨。

  但美元本身 ,同样也是在变烂 。

  只有黄金 ,作为去美元化唯一承载锚定资产,才是近年来真正被全球央行和金融机构看好和大举买入的资产 。

  2022年俄乌战争后 ,全球黄金市场的游戏规则 ,已经彻底变了。

  美国冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备的那一刻,全球国家都看清了一件事:美元资产再“安全 ” ,也不过是美国信用的延伸 。美国想动谁 ,随时可以动  。

  于是,一场史无前例的去美元化浪潮悄然开启。

  2022年到2024年 ,全球央行每年净购金超1000吨 ,创下历史纪录。2025年,尽管金价已处高位 ,全球央行仍购入863吨黄金 ,远超历史均值  。

  而且 ,绝大多数央行并没有减持的打算 。世界黄金协会调查显示 ,95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金。

  它们买黄金 ,不是为了短期炒作 ,而是出于国家安全的长期战略 。

  只要美元信用的风险还在,只要去美元化的进程没有停止 ,央行就不会停止买金 。

  截至2026年2月 ,中国央行已连续16个月增持黄金,2月再增3万盎司 ,总储备达7422万盎司。

  与此同时 ,各国央行在持续减持美债 。今年2月底,美国财政部拍卖160亿美元20年期美债 ,结果严重遇冷——这就是市场在用脚投票 。

  全球去美元化的趋势 ,已经不可逆转。

  这种情况下,黄金作为唯一不依赖任何国家信用的超主权货币 ,自然成为全球央行的终极避风港 。

  每一次美债信用被质疑 ,每一次美元被武器化 ,就会有更多资金从美元体系出逃 ,涌入黄金 。

  看看CFTC的最新持仓数据:对冲基金的黄金净多头持仓不断创新高 ,全球黄金ETF资金流入也在刷新纪录 ,而黄金的实物库存,却在持续减少。

  实际上 ,如果你去看CFTC最新的持仓数据 ,就会发现,对冲基金的黄金净多头持仓仍在不断创新高 ,全球黄金ETF资金流入也在刷新纪录 ,而黄金的实物库存,却在持续减少 。

  当资金源源不断在涌入 ,黄金库存却持续减少 ,金价会怎么走,还用说吗?

  摩根大通曾做过一个测算:只要全球持有的美元资产中有0.5%转向黄金 ,仅此一项 ,就足以把金价推上6000美元  。

  这个趋势 ,其实已经在发生了。

  03

  尾声:下周三 ,是关键

  3月19日 ,美联储FOMC将公布利率决议。

  虽然市场已完全定价3月不降息 ,但有两个点值得高度关注:

  第一,点阵图——也就是美联储官员对后续降息路径的预期  。它比利率决议本身更重要 ,因为它关乎未来 。

  第二 ,鲍威尔的表态。

  如果点阵图或鲍威尔的发言中透露出一点点6月可能降息的信号,全球资金可能会迅速涌入股市和黄金市场 ,推高资产价格 。

  但如果信号不及预期 ,美股和黄金可能还会迎来一波回调,黄金的波动幅度会比美股更大 。

  当然 ,对于黄金来说 ,这些都只是短期噪音。

  长期看,只要全球去美元化的逻辑还在 ,黄金的牛市 ,就远没结束 。

  这一轮黄金下跌 ,不是结束 ,而是新一轮布局的开始 。(全文完)

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    2026年04月02日
    7

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  • 三链优品
    三链优品 2026年03月15日

    我是三链优品的签约作者“三链优品”!

  • 三链优品
    三链优品 2026年03月15日

    希望本篇文章《一键必胜“博乐填大坑辅助靠谱吗”(透视)开挂详细教程》能对你有所帮助!

  • 三链优品
    三链优品 2026年03月15日

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  • 三链优品
    三链优品 2026年03月15日

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