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【央视新闻客户端】
2026年3月 ，湘财股份交出了一份靓丽的2025年成绩单：归母净利润4.64亿元，同比激增325.15% 。在光鲜的财务数据之下 ，湘财股份正进行着一场豪赌：与大智慧的换股吸收合并已进入关键阶段 。这桩酝酿十年的“二次联姻” ，被市场寄予厚望 ，试图复刻东方财富的互联网券商神话 。但与此同时 ，控股股东高股权质押比例 、悬而未决的3.43亿元诉讼案 、以及业务结构特色化不明显 ，构成了悬在公司头上的“三重门 ” 。
业绩“翻身 ”
2025年 ，湘财股份实现营业总收入24.20亿元 ，同比增长10.37%；归母净利润4.64亿元 ，同比增长325.15%；扣非归母净利润4.11亿元 ，同比增长80.81% 。
但公司经营活动现金流净额下滑 ，形成“利润与现金”的背离 。2025年 ，湘财股份经营活动产生的现金流量净额为16.44亿元 ，同比下降71.70% 。这意味着 ，尽管账面上利润丰厚 ，但公司通过主营业务“收回真金白银 ”的能力可能在弱化 。
数据显示 ，子公司湘财证券是绝对主力 。2025年，湘财证券实现营业总收入20.12亿元 ，同比增长21.94%；归母净利润5.30亿元 ，同比增长118.08% ，占母公司净利润的比重超过100% 。换言之 ，湘财股份的盈利几乎完全由证券板块支撑 ，其他板块贡献微乎其微 。
2025年 ，湘财证券经纪业务收入10.57亿元 ，同比增长37.33%；资管业务手续费净收入0.4亿元 ，同比增长22.59%；自营业务收入5.27亿元 ，同比增长17.4%。这三个板块均实现了可观增长 ，充分受益于2025年资本市场的上行周期 。
然而 ，投行业务出现严重缩水 ，收入同比下降近30% ，仅0.6亿元 ，且已连续两年大幅下滑 。在注册制改革深化、直接融资重要性提升的背景下 ，投行业务的萎缩意味着公司正在丧失一级市场的参与能力 。
资管业务规模有限，特色化不足 。0.4亿元的收入体量 ，在券商资管行业中几乎可以忽略不计 。虽然公司披露资管业务收入同比增长 ，但基数过低 。与头部券商动辄数十亿的资管收入相比 ，湘财证券在这一领域基本处于“缺席 ”状态 。
与大智慧重组：一场不能输的资本运作
2025年3月 ，湘财股份宣布换股吸收合并大智慧 ，这场时隔十年的“二次联姻”正式启动 。根据2025年9月披露的交易报告书草案 ，换股比例为1：1.27 ，湘财股份拟发行股份数量合计22.82亿股 ，总股本将增至51.41亿股 。同时 ，配套募集资金不超过80亿元 ，投向金融大模型建设 、大数据工程 、财富管理一体化等领域 。
这一运作的本质是解决双方的生存焦虑 。大智慧早已不复当年“炒股软件三剑客 ”的荣光 ，扣非净利润连续多年为负 。而湘财股份则面临业务单一 、增长乏力的困境 。合并后 ，存续公司将新增境内和境外的证券信息服务 、大数据及数据工程服务等业务 ，形成“金融数据+证券交易 ”的闭环生态 。
然而 ，市场对这场联姻的态度颇为谨慎 。与当年东方财富吸收合并西藏证券后股价上涨10倍的盛况相比 ，湘财股份累计涨幅很小。有投资者指出，当前市场环境与过往差异巨大 ，移动互联网红利渐退 ，市场进入AI驱动新阶段 ，流量入口与行业逻辑均已改变 。
湘财股份的质押困境为合并增添了不确定性 。截至2026年3月 ，控股股东新湖控股及其一致行动人合计持有湘财股份1 ，154 ，282 ，767股 ，占公司总股本40.37% 。其中 ，累计质押股份为1 ，034 ，441 ，893股 ，占其持股的89.62% ，占公司总股本36.18% 。“新湖系”高悬的质押风险 ，不仅影响公司股权稳定性，也可能对重组推进造成干扰 。
“承兴系 ”诈骗案的余波难平
对于金融机构而言 ，合规内控是生命线 。湘财股份2025年面临的合规挑战 ，主要集中在“承兴系 ”诈骗案引发的诉讼纠纷 。
案件背景触目惊心 。2015年2月至2019?/strong>
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